截至5月11日收盘，香港恒生指数报在19743.91点，较2月初创下的年内高点22623点回调约12.7%。

然而，南向资金却采取越跌越买的策略。

数据显示，今年以来流入港股的南向资金规模达到1134.05亿元人民币。其中，自港股从年内高点回调以来，过去3个月南向资金净流入额达到1165.95亿元人民币。

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一位境内主观投资型私募基金负责人向记者透露，他们之所以通过港股通渠道持续抄底增持港股，主要原因是港股估值偏低。尽管欧美经济衰退风险加大与欧美资本阶段性离场令港股处于震荡回调状况，但随着中国经济持续增长与更多内地游客前往香港消费令香港本土蓝筹股与红筹股业绩持续回升，港股迟早会迎来估值回升行情。

中信证券发布最新报告指出，4月中下旬以来，对欧美经济发展前景的担忧再度拖累港股投资情绪。但在美联储加息周期大概率即将结束的情况下，预计流动性改善有望在今年5-6月给港股打开估值修复窗口。展望5月，港股基本面优势依旧显著，将推动南向资金持续流入，加之5月底是MSCI的季度调仓时点，外资有望重新回流港股。

记者多方了解到，目前不少境内私募基金还通过港股通渠道积极抄底港股科技股，原因是港股科技板块在过去两年经历下跌行情后，其估值处于历史底部区间。如今，政策放宽与业绩回升，叠加AI等新技术兴起，或令港股科技板块估值重回上升轨道。

值得注意的是，除了借道港股通加仓抄底港股，越来越多内地个人投资者还积极增持港股ETF。

数据显示，今年以来华夏恒生互联网科技业ETF、华夏恒生科技ETF与华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF分别获得约142.88亿份、约59.26亿份、逾50亿份净申购。

内地个人投资者之所以热衷借道港股ETF抄底港股，一方面是因为他们认为港股估值偏低，存在较高的投资安全性与获利空间；另一方面是因为ETF产品流动性较高，方便他们灵活投资。

一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者直言，抄底港股的南向资金日益增多，正改变众多欧美投资机构的港股投资策略。以往，他们更关注欧美同行的港股资金进出状况，作为判断港股涨跌的重要依据；如今，越来越多欧美投资机构更关心南向资金的投资方向，作为他们捕捉港股投资机会的一大关键指标。

南向资金缘何越跌越买港股

一位香港券商人士向记者透露，2月港股持续回调以来，南向资金并未见好就收，反而采取越跌越买的投资策略。尤其是过去一个月，仅有四个交易日南向资金出现净流出，其余交易日都是净流入。

在他看来，南向资金之所以敢于积极抄底加仓港股，关键原因是港股估值相对偏低，形成较高的投资安全垫效应与补涨获利空间，尤其是低估值港股科技股正受到越来越多南向资金（主要是境内公私募基金与资管机构）的青睐。

值得注意的是，南向资金的持续抄底，很大程度上也对冲了欧美资本阶段性离场所带来的港股估值下跌冲击。具体而言，3月以来美国地区银行破产数量持续增加与瑞信破产重整，加之美国经济衰退风险日益加大，令不少欧美资本投资风险偏好明显下降——从新兴市场撤离部分资金。但是，南向资本的流入，某种程度上承接了欧美资本的抛盘，也令港股在过去3个月延续相对平稳的震荡下跌走势。

前述境内主动投资型私募基金负责人告诉记者，目前他们已将逾50%资金，通过港股通渠道抄底港股科技股与蓝筹股，因为他们发现相关股票的股息率较A股同行业股票更高，且估值水平更低。

“我们基金投资委员会一致认为，无论从PE估值，还是PB估值分析，港股不少优质上市公司估值均处于历史平均值下方，且随着内地经济持续增长与更多内地游客前往香港消费，这些港股迟早会迎来估值修复补涨行情。”他告诉记者。

但是，近期港股回调仍令他们的抄底行为遭遇产品净值回调压力，但他们很快采取了一些安抚投资者的措施，包括在产品净值“收复失地”前，他们不收取管理费；以及动用部分自有资金认购相关私募产品份额，增强他们对港股的投资信心。

一位境内宏观经济型对冲基金经理告诉记者，他们正通过港股通增持高股息的香港蓝筹股，因为他们发现这些蓝筹股的股息率明显高于境内固收类产品预期收益率，若他们通过金融衍生品对冲港股波动风险，就能坐收更高的固定收益回报。

“事实上，我们会保留部分风险敞口押注港股蓝筹股价格回升，尽管近日部分海外投行提醒欧美经济衰退风险与美股下跌风险或令港股在未来一段时间仍面临较高的估值回调压力，但我们坚信‘是金子迟早会发亮’的，港股业绩回升终究会带来其股价补涨。”他强调说。

多只港股ETF份额创新高背后

值得注意的是，除了境内私募基金借道港股通持续抄底港股，内地个人投资者还通过港股ETF加码港股投资。

数据显示，本周华夏恒生互联网科技业ETF、广发中证香港创新药ETF、景顺长城中证港股通科技ETF、华夏恒生中国企业ETF的最新份额分别为675.71亿份、24.41亿份、62.74亿份、13.02亿份，均创下历史新高。

记者获悉，相比境内私募基金主要抄底港股科技股与蓝筹股，内地个人投资者借道港股ETF采取无差别抄底策略——从科技股、医疗股、生物医药股、再到蓝筹股与红筹股，都被他们“一网打尽”。

究其原因，内地个人投资者认为港股估值整体偏低，遍地都存在抄底机会。

值得注意的是，今年以来加仓港股ETF的内地个人投资者，不乏众多动辄斥资数百万元投资的职业股民。在他们看来，不少港股上市公司的市盈率与市净率都跌至历史低点，加之近期A股趋涨，令港股存在更大的补涨空间。因此他们愿将更多资金投向港股ETF押注港股触底反弹。其中，港股科技股ETF成为这些内地职业股民的抄底“首选”

汇丰晋信基金发布最新报告指出，当前港股互联网板块市销率估值已包含收入增速下移、利润率短期有不确定性与外部估值扰动的预期。但是，无论是盈利修复还是行业监管，今年实际情况均有望好于预期。与此同时，大部分港股互联网公司具有较强的可选消费属性，随着经济持续修复，高经营杠杆有助于释放盈利弹性。这令港股互联网板块的行业基本面与估值均具有较高吸引力。

在前述香港券商人士看来，内地个人投资者之所以热衷借道不同投资主题港股ETF抄底港股，也出于资产灵活进出的考量。因为ETF的流动性更高且申购赎回更加方便，不排除当港股回升创造较高回报后，部分内地个人投资者迅速赎回港股ETF获利离场。

记者多方了解到，不少内地个人投资者计划长期持有港股ETF，因为他们认为港股估值在全球范畴内相对偏低，在不确定性迭起的全球金融市场里反而具备更高的投资安全性与稳健获利空间。